霍尔木兹海峡，这条全球近20%原油的必经之路，在过去一个月里，让全世界都捏了一把汗。

油价已经涨疯了。 截至3月26日，布伦特原油收于每桶108.01美元，本月累计涨幅高达49%。但诡异的是，运油的船费却崩了——从沙特到亚洲的油轮运费，从每天45万美元暴跌至20万美元。

这是怎么回事？

不是堵车，是管制

最新局势显示，伊朗革命卫队对海峡实施了“受控通行模式”——谁家的船能过、运什么、去哪里，都得按规矩来。这种“选择性放行”比单纯的军事对峙更让市场焦虑。

（通过船视宝-霍尔木兹海峡船舶洞察可以看到，23日船舶通行轨迹，高度重合）

新华社消息：3月24日，印度总理莫迪紧急与特朗普通话，核心议题只有一个：霍尔木兹海峡必须畅通。伊朗方面则强硬回应：已动员超100万作战人员，做好继续封锁的准备。

火药味浓到了极点。

亚洲最先扛不住

摩根大通分析师在3月26日的研报中绘制了一张清晰的“痛苦地图”：冲击波正由东向西滚动推进。

亚洲（现在进行时）：从波斯湾到亚洲的油轮航程约10-20天，最后一批货已经用完了。菲律宾本周已宣布进入国家能源紧急状态。摩根大通预计，4月东南亚石油需求缺口约每天30万桶，若不放开库存，6月将逼近每天300万桶。

（2025年，中东到东南亚原油航线热力图）

非洲（4月初）：内陆库存偏低，4月石油需求损失可能达每天25万桶。

（2025年，中东到非洲原油航线热力图）

欧洲（4月中旬）：痛感更多体现在“钱”上——要与亚洲抢油，成本飙升。

（2025年，中东到欧洲原油航线热力图）

运费为何暴跌

沙特在“自救”。既然霍尔木兹走不通，沙特迅速把出口重心转向红海的延布港。大量船只扎堆涌向延布港，导致该航线运力瞬间过剩，运费雪崩。

（图源：船视宝-港口-货量统计）

数据显示，3月15日至21日那一周，延布港原油装载量达2290万桶，环比增长20%。但2月沙特每天还能出口710万桶原油，3月已掉到435.5万桶——少掉的这几百万桶，就是全球能源市场的真实缺口。

接下来会怎样

高盛给出基准判断：若海峡流量从4月中旬逐步恢复，3-4月布伦特原油均价将在110美元/桶左右。但麦格理警告：若冲突延续到6月，油价可能冲破200美元。

（图源：船视宝-霍尔木兹海峡船舶洞察-行业指数）

转机也在眼前。3月26日，特朗普宣布将对伊朗能源设施的打击暂停期延长至4月6日。接下来的两周至关重要。